Diario de Mercado de 20 de junio

Empresas

�� Santander

vendió ayer la participación del 1,79% que mantenía en Intesa-San Paolo por valor de 1.026 mln de euros. Esta venta supone unas plusvalías de 566 mln de euros, que irán destinadas a financiar la operación de ABN. Noticia sin impacto ya que era algo conocido por el mercado. Sobreponderar.

�� BBVA

ha vendido mediante subasta una cartera de deuda fallida (deuda con más de 10 años de antigüedad) con un valor nominal de 720 mln de euros. La cartera ha sido adjudicada a Multigestión Iberia, que se estima podría haber pagado en torno a 25 mln de euros, si tomamos como referencia los 50 mln de euros pagados por la multinacional sueca Intrum Justicia que se hizo con una cartera que vendió Santander de 1.400 mln de euros de valor nominal.

Al parecer distintos bancos y cajas han comenzado a vender parte de sus carteras de créditos hipotecarios morosos. Esta noticia podría tomarse de forma negativa, en la medida en que puede aumentar el miedo en torno al sector financiero sobre el aumento de la tasa de morosidad que obliga a incrementar las provisiones con el consecuente efecto en la cuenta de resultados. Sin embargo, hay que tener en cuenta que sirve también para limpiar los balances de deuda fallida y consigue liquidez a cuenta de los impagados.

�� Cintra

. El Consejo de transportes de Texas decidió el lunes dar su recomendación a favor de NTTA para la adjudicación de la autopista de Texas SH-21. Esto tan sólo es una recomendación que no tendría porque ser vinculante, la única pega es que el Consejo tiene un peso político importante lo que supone la principal amenaza para Cintra. Ahora hay que esperar a que la autoridad de Texas de el visto bueno a la recomendación del Consejo o por el contrario adjudique la autopista a Cintra. Por otro lado Cintra ya ha anunciado que en el caso de que no consiga la autopista no emprenderá medidas legales. Consideramos que el castigo a Cintra (por este tema y por el repunte de TIRes) es excesivo y reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar a medio plazo (debería verse apoyada en el corto plazo por la relajación en TIRes).

�� H&M

. Ha publicado sus resultados del 2T 07 (hasta mayo) esta mañana habiendo quedado levemente por debajo de lo previsto. Los ingresos crecieron un 18% hasta 20.050 mln coronas suecas aunque incumplieron previsiones por un 1%. El margen bruto, uno de los baremos más utilizados del sector, quedó un 0,4pp por debajo de lo estimado, tras alcanzar el 62% (59,6% en 2T 06). El beneficio neto repuntó un 31% hasta 3.470 mln coronas suecas, un 2,5% por debajo de lo esperado. Aunque han anunciado que la colección de primavera está siendo bien recibida, H&M ha declarado que el crecimiento de ventas de mayo se ha situado en el 10% vs. 13,9% previsto por la consultora sueca SME Direkt. Así pues, los resultados han sido peores de lo esperado y creemos que al tratarse de una compañía que cotiza a múltiplos elevados (PER 07E 29 veces, EV/EBITDA 07E 18 veces) y de haber repuntado un 22% en bolsa en 2007, tenderá a la baja en las próximas sesiones. Es más, Inditex, que superó las previsiones la semana pasada, podría verse beneficiada por la rotación sectorial. Mantenemos nuestra recomendación de compra en Inditex.

Cartera de Blue Chips:

La cartera de blue chips queda constituida por BBVA, BME, Iberdrola, Inditex y Telefónica.

En esta sesión…

Principales citas macroeconómicas

�� En Estados Unidos, se publicarán los datos de inventarios semanales de crudo, gasolina y derivados, con el precio del crudo en máximos de las últimas semanas (72 $/b Brent).

�� En la Zona Euro, se conocerán los precios a la producción de mayo en Alemania.

Mercados

�� Esperamos cierto rebote en los mercados, apoyados por la relajación en TIRes (10 años americano ha pasado de niveles superiores a 5,30% a niveles de 5,09% tras los últimos datos), que debería impulsar a los índices tras los dos últimos días de caídas. Barajamos un rango de Ibex para el corto plazo de 14.850-15.300, dentro del cual nos sentimos cómodos al respetar la tendencia alcista de corto plazo.

Principales citas empresariales

�� En España, Almirall empezará a cotizar a las 12:00 h (subasta a las 11:30 h) a un precio de 14 eur/acc (en la parte media del rango orientativo de 12,5-15,5 eur/acc). Valoramos positivamente que el precio no se haya establecido en el máximo (15,5 eur), lo que otorgará un mayor recorrido a la cotización, que iniciará su andadura en bolsa con un PER 07E de 14,2x frente a 16,6x del sector farma europeo (excluyendo Faes, cuyo precio está distorsionado por el efecto de la Bilastina, que le ha llevado a cotizar a PERes superiores a 70x). Esperamos un buen estreno del valor en bolsa.

�� Gamesa descuenta dividendo.

�� En Estados Unidos, conoceremos los resultados de Morgan Stanley

Análisis técnico

Abengoa

Abengoa: Apreciamos en el gráfico como el precio se mantiene por encima de la

directriz alcista que viene desde Junio del año pasado. Las zonas actuales son bastante seguras como soporte no sólo por el paso de esta directriz sino porque como vemos, el volumen que se ha estado negociando en los 28,5 euros zonales es el más alto. Ayer el valor realizó un “doji” recuperando un 3% desde los mínimos diarios. Proponemos la estrategia de poner un stop loss por debajo del soporte zonal de 28,5 esperado una superación al alza como así parecen adelantar los indicadores que se va a producir o bien esperar a que se produzcan cierres por encima de los 31 euros para dar por rota definitivamente la directriz bajista. ABENGOA Recomendación: COMPRAR CON CIERRES SUPERIORES A 31 EUROS.

La seda de Barcelona

SEDA: Tras una subida fulgurante el año pasado que le llevó desde 1,54 a 2,93 euros en poco más de 6 meses, el valor tocó mínimos en 2,24 euros , zona técnica importante al representar el 50% de corrección. Una vez tocadas estas zonas, vemos como las acometidas bajistas mueren en esos 2,24 varias veces desde el mes de Marzo . Actualmente el rango de fluctuación permisible en el valor sin romper zonas clave es bastante limitado, por ello vemos como el precio se encuentra tedioso y sin volumen a la espera. Los indicadores comienzan a dar señales de probable rotura al alza, rotura que podría provocar una oleada de compras sin obstáculos hasta los 2,6 prácticamente. LA SEDA Recomendación: COMPRAR CON STOP LOSS EN 2,23